環保壓力升級 煤焦庫存偏低

近期環保問題進一步升級，對于煤焦鋼市場影響較大，目前中央環保組已入駐山西省多家企業，檢查周期暫定一年，后期停限幅度將加大，其影響可能在5月開始顯現。

環保壓力升級 煤焦庫存偏低

據我們調研了解，目前焦煤供需處于緊平衡狀態，國有大礦采取以銷定產模式，增產積極性不高，對下游簽訂年度長協價，使得煤炭價格趨于穩定。朝陽鐵粉地方礦受安全環保影響，增產困難，尤其是臨汾地區力度較嚴格，產出較低，沿途車輛排隊等煤現象較為普遍。當前煤礦、洗煤廠煤炭庫存較低，焦化廠精煤庫存整體達8到10天。精煤價格漲勢較緩，獨立洗煤廠成本倒掛，利潤分化嚴重，地方礦原煤利潤為200元至400元/噸，國有大礦原煤約150元/噸，主要是歷史虧損欠賬、待攤成本高、財務人工等成本高所致。

焦化企業目前區域限產差異化明顯，山西長治、孝義地區限產30%至50%，其余地區限產10%至40%，焦炭供應受到一定限制，疊加鋼廠維持高開工率情況下焦炭企業庫存低位運行，短期焦炭價格震蕩的概率較大。今年的環保執行不同于以往通過罰款的方式處理企業違規，而是通過強制減產或停產整頓的方式進行，這就使得企業的違規成本急劇上升，企業不敢輕易主動觸碰紅線。目前焦化廠焦炭庫存幾乎為零，省內鋼廠焦炭可用天數為3到5天，都處于較低水平。焦炭出廠價格折合標準交割品出廠價約為1900元至1980元/噸，倉單成本為2100元至2200元/噸，目前焦化廠利潤為100元至250元/噸(含化產)，其中化產價格、開工率(含化產延伸鏈)及銷售區域對利潤影響較大。

隨著環保問題進一步升級，企業內部脫硫脫硝、污水處理、生產全流程除塵及在線監測必須完善。臨汾地區至10月底另要求完成精煤及焦炭場地全封閉，并驗收重發排污許可。其他區域暫無具體要求，不過只是時間的問題。臨汾地區據傳2018年底前需上干熄焦，投資上億元。除了投資巨大，資金壓力極大，干熄焦的裝運、接收的防塵及相關的改造成為難題。

焦化行業環保升級對焦化產品的供給及成本將產生較大影響。規模小、環保設施落后、以轉包方式生產的焦企可能因為投資主體的爭議，或者面臨焦化供給側改革的政策風險無法投入而大規模停限或取締。環保升級的投入將考驗焦企的資金壓力，并造成制造成本大幅提升。

煤礦企業對后市普遍樂觀，焦化企業受鋼價持續下跌影響，對后市謹慎，部分焦企認為可能出現階段性拐點。鋼廠對焦炭價格表示淡然，打壓焦炭價格心有余而力不足。目前鋼企和焦企利潤較高，與國有煤礦不同，無主動限產意愿，限產動能來自環保壓力。