鐵礦：開啟反彈！后市怎么看

本周黑色商品出現反彈，其中鐵礦石表現較為突出。從3月以來的市場變化看，先是期貨端快速走出反套結構，隨后現貨端補跌修復貼水，最后在空頭第一輪平倉換手后，期貨價格開始出現企穩跡象，同時成材進入去庫周期，終端拿貨量增加，成交好轉，擔憂的情緒緩解，所以短期是在利空階段性出盡的情況下，走出了一個正向反饋。

對未來悲觀的參與者仍然會認為下跌邏輯沒有結束，但客觀的看，目前多空交易都進入了自我強化的過程，公認的下跌是從春節后第一天開始的，從需求恢復時間滯后，到需求恢復的強度不足，目前進入了觀察去庫斜率的周期，所以多空雙方都是在用時間換空間的階段。

交易層面看，多方暫時沒有明確的驅動，只有相對的價格優勢；而空方除了需求不足的驅動條件，還有05合約的倉單壓制（成材無法轉拋的舊倉單和爐料賣出保值的貨物），但隨著價格進入低位區間，也面臨著搶跑的問題。

所以從理性觀點上看，一季度不好是確定性的，二季度雖然可能無法形成有效的同比正增長，但是需求恢復的路徑是確定的，環比上基本面一定會改善，即使需求不好也會維持階段性的剛性需求，進一步看地產、基建、制造業、出口等版塊的全面轉弱，風險是在加劇的。